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今年以來(lái)，保供政策效果繼續(xù)顯現(xiàn)，支撐煤炭供應(yīng)量同比明顯增長(zhǎng)，而期間煤炭消費(fèi)需求增長(zhǎng)略低于預(yù)期，因此動(dòng)力煤市場(chǎng)持續(xù)呈現(xiàn)“三高一低”（高產(chǎn)量、高進(jìn)口量、高庫(kù)存、低需求）的特征，導(dǎo)致價(jià)格重心不斷承壓下移。特別是進(jìn)入5月以來(lái)，受?chē)?guó)際煤價(jià)明顯下跌和低價(jià)進(jìn)口煤持續(xù)涌入影響，國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格快速向中長(zhǎng)期交易價(jià)格上限靠攏。
CCTD監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，6月以來(lái)環(huán)渤海動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格運(yùn)行在759-833元/噸，均價(jià)790元/噸。其中，759元/噸的價(jià)格低點(diǎn)出現(xiàn)在6月13日，之后受部分剛需采購(gòu)需求釋放、優(yōu)質(zhì)現(xiàn)貨資源邊際供應(yīng)不足以及進(jìn)口煤性價(jià)比收縮等因素影響，價(jià)格迎來(lái)反彈，截至6月21日漲至836元/噸。
煤炭供應(yīng)情況研判
煤炭產(chǎn)量將延續(xù)小幅增長(zhǎng)。今年以來(lái)，主要產(chǎn)煤省陸續(xù)發(fā)布今年的煤炭生產(chǎn)目標(biāo)，其中晉陜蒙的煤炭產(chǎn)量有望達(dá)到13.65、12.5、7.5億噸，同比增長(zhǎng)4.4%、0.5%和6.5%。根據(jù)公開(kāi)渠道的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年煤炭產(chǎn)量同比去年至多增加2億噸，增幅在4.4%左右。1-5月份，全國(guó)煤炭產(chǎn)量19.1億噸，同比增長(zhǎng)4.8%，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)8757萬(wàn)噸增量。迎峰度夏期間，煤炭產(chǎn)量將繼續(xù)維持增長(zhǎng)，但是在新增產(chǎn)能有限、汛期惡劣天氣多發(fā)等因素的影響下，增幅擴(kuò)大的可能性較小，預(yù)計(jì)月均絕對(duì)數(shù)量與5月份相當(dāng)。
進(jìn)口煤的不確定性增加。在進(jìn)口零關(guān)稅政策和國(guó)際市場(chǎng)供應(yīng)相對(duì)寬松的影響下，1-5月份，我國(guó)煤炭累計(jì)進(jìn)口量1.8億噸，同比大幅增長(zhǎng)89.6%。迎峰度夏期間進(jìn)口煤量仍有望維持同比高位水平，但是隨著不確定性因素的增加，逐月環(huán)比減量的可能性較大。一是進(jìn)口煤的性價(jià)比在收縮。由于內(nèi)貿(mào)煤價(jià)格下跌較快，當(dāng)前不少中低卡進(jìn)口煤已經(jīng)倒掛，高卡進(jìn)口煤的優(yōu)勢(shì)也較前期明顯收窄。二是今年國(guó)際市場(chǎng)煤炭產(chǎn)量增量有限。印尼、俄羅斯能源部門(mén)公開(kāi)消息顯示，印尼今年計(jì)劃生產(chǎn)6.95億噸煤炭，同比僅增加800萬(wàn)噸，俄羅斯也基本維持2022年產(chǎn)量水平。因此，隨著北半球進(jìn)入夏季，高溫天氣蔓延至歐洲、亞洲等國(guó)，國(guó)際市場(chǎng)能源需求或?qū)⒃黾?，這將導(dǎo)致可流向我國(guó)的煤炭數(shù)量減少。
總體判斷，迎峰度夏期間，煤炭供應(yīng)具備維持高位的基礎(chǔ)，但是同比增幅或較前期（1-5月煤炭供應(yīng)量20.9億噸，同比大幅增長(zhǎng)9%）有所收窄。
煤炭需求情況研判
煤炭消費(fèi)需求將穩(wěn)中有增。一是在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)力減弱、出口增速下行的背景下，新一輪刺激政策或?qū)⒂行虺雠_(tái)，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)有望提速，因此在旺季疊加經(jīng)濟(jì)向好的拉動(dòng)下，煤炭消費(fèi)有持續(xù)增加的基礎(chǔ)。二是入夏以來(lái)，我國(guó)多地出現(xiàn)持續(xù)性高溫天氣，多省份用電負(fù)荷創(chuàng)下新高，隨著迎峰度夏高峰期到來(lái)，納涼用電將持續(xù)提升。三是水電出力偏弱。據(jù)國(guó)家氣象中心研判，預(yù)計(jì)今年夏季長(zhǎng)江中上游地區(qū)可能出現(xiàn)區(qū)域性氣象干旱，重點(diǎn)關(guān)注云南地區(qū)的旱情形勢(shì)，而該區(qū)域水電裝機(jī)占比較大，因此將對(duì)水電出力形成抑制，從而對(duì)火電的替代減弱。
補(bǔ)庫(kù)需求仍以結(jié)構(gòu)性為主。目前中下游環(huán)節(jié)煤炭庫(kù)存處于歷史高位水平，能夠保障重點(diǎn)終端用煤需求。截至6月20日，環(huán)渤海主要港口煤炭庫(kù)存為2785萬(wàn)噸，雖然較年內(nèi)高點(diǎn)（5月31日達(dá)3042萬(wàn)噸）減少257萬(wàn)噸，降幅8.4%，但是不管從近幾年的年均水平還是同期水平來(lái)看仍處于絕對(duì)高位水平（目前高出去年同期13.4%）。下游方面，目前統(tǒng)調(diào)電廠存煤已經(jīng)達(dá)到1.87億噸的歷史新高。
總體來(lái)看，在消費(fèi)旺季、水電出力的不確定性、經(jīng)濟(jì)有望加速?gòu)?fù)蘇等因素影響下，迎峰度夏期間的煤炭消費(fèi)仍有實(shí)現(xiàn)超預(yù)期增長(zhǎng)的可能，但是從目前的煤炭庫(kù)存水平看，保障比較充分，因此基本不會(huì)出現(xiàn)因?yàn)槿泵簩?dǎo)致的煤電停機(jī)現(xiàn)象。
迎峰度夏期間煤炭供需關(guān)系將轉(zhuǎn)為適度寬松，煤炭?jī)r(jià)格重心較當(dāng)前小幅抬升。
綜合來(lái)看，在供應(yīng)增速放緩以及消費(fèi)增速提升下，迎峰度夏期間的動(dòng)力煤市場(chǎng)供需基本面將由此前的明顯寬松向轉(zhuǎn)向適度寬松，疊加經(jīng)過(guò)大幅度的下跌后，市場(chǎng)悲觀情緒也得到充分的釋放，市場(chǎng)交易的活躍度開(kāi)始提升，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨價(jià)格重心將較目前水平有所上移，推測(cè)在770-900元/噸的區(qū)間內(nèi)運(yùn)行。